珠宝企业最新品牌力排行:老凤祥、周大福领先 老三异军突起......

来源:金饰之家发布时间:2020-07-24T10:44:36

[摘要] 本文主要从:品牌力是珠宝首饰行业重要的核心竞争力,其三要素为:品牌历史与知名度、收入规模、网络布局。老凤祥、周大福品牌历史悠久、知名度高,收入规模领先、市场份额高,门店布局广泛,是品牌力领先的国内一线珠宝品牌;周大生、周生生、六福、潮宏基为二线珠宝品牌,其中周大生具备渠道优势,通过三四线城市加盟渠道扩张实现业绩快速增长。

品牌力是珠宝首饰行业重要的核心竞争力,其三要素为:品牌历史与知名度、收入规模、网络布局。钱柜娱乐平台官网登入周大福品牌历史悠久、知名度高,收入规模领先、市场份额高,门店布局广泛,是品牌力领先的国内一线珠宝品牌;周大生周生生、六福、潮宏基为二线珠宝品牌,其中周大生具备渠道优势,通过三四线城市加盟渠道扩张实现业绩快速增长。

品牌历史与知名度、收入规模、网络布局表明老凤祥、周大福品牌力强

我们认为老凤祥、周大福为品牌力领先的国内一线珠宝品牌。老凤祥、周大福品牌历史悠久、知名度高,老凤祥创立于1848年,距今有超170年经营历史;周大福成立于1929年,品牌历史积淀深厚。

2019年老凤祥、周大福国内收入分别为480亿元人民币及408亿港元(FY20财年),国内门店数量分别为3,874家、3,542家,不论收入规模还是门店数量均位于行业前列。

二线珠宝品牌中周大生异军突起。综合考虑收入规模和渠道网络布局,我们认为周大生、周生生、六福、潮宏基为国内二线珠宝品牌。

其中周大生2019年收入按品牌使用费率还原后超过300亿元人民币,排名行业第三,且渠道优势明显,2019年末国内门店总数达4,011家,超越老凤祥成为国内门店最多的珠宝品牌,借助渠道的快速扩张实现收入、利润的快速增长,我们认为在二线珠宝品牌中成长性较高。

产品结构、经营模式带来珠宝公司利润率和周转率差异

产品结构角度,黄金饰品低毛利、高周转。近年来国际一线珠宝品牌加速渗透中国,产品材质以钻石、K金、银、彩宝为主,鲜少有足金产品。作为最受中国消费者欢迎的品类,黄金饰品销售仍主要来自内资、港资珠宝品牌。

黄金饰品材质属性重、差异化程度低、产品价格透明,毛利率相较其他珠宝品类也较低;同时黄金饰品单价较低、购买频次高于其他贵价珠宝,周转率较高,故高黄金销售占比的珠宝公司毛利率较低、周转率较高。

经营模式角度,批发模式低毛利率、低费用率、高存货周转率。批发模式下珠宝产品按批发价售出,自生产完成到订货会发出间周期较短,批发收入占比较高的公司毛利率较低、周转率较高。

高钻石品类和品牌服务收入占比的周大生净利率较高;黄金产品为主、批发模式为主的老凤祥资产周转率行业领先。

内资珠宝品牌内销为主,抗风险能力更强

国内消费市场空间大,珠宝需求稳步增长,人工、租金费用较香港地区更具优势。老凤祥、周大生几乎全部内销,周大福最新财年有28%的收入和10%的经营利润来自港澳地区。当前宏观、政治环境波动较大,内资珠宝品牌内销为主,抗风险能力更强。

老凤祥2019年外销占比仅1.0%,周大生为100%内销;港资品牌周大福、周生生、六福最新财年分别有28%、40%、56%的珠宝收入来自港澳地区,周大福、六福分别有10%、30%的经营利润来自港澳地区。

内地访港旅客为香港珠宝的主要购买人群。香港是内地游客出境游热门目的地之一,近年来内地赴港人数基本稳定在每年4,500万人左右,占比访港游客总数近8成。中国内地游客对香港地区珠宝销售贡献非常高,周大福以中国银联、支付宝、微信或人民币现金付款人数占比在FY14曾达到60%,近年来该占比显著下滑,FY20降至36.9%。

2019年下半年起内地访港旅客数量大幅下滑影响香港珠宝销售,香港地区宏观环境波动较大,2019年下半年内地访港客流锐减,港资珠宝企业港澳地区销售受到明显影响,以珠宝镶嵌产品为例(此处选取珠宝镶嵌品类以排除金价波动对黄金类产品销售的影响),周大福、六福港澳地区珠宝镶嵌类产品同店增速随内地赴港游客数下降而大幅下跌。

高租金费用使珠宝品牌港澳地区利润率低于大陆且稳定性较低。珠宝品牌港澳门店多为自营,毛利率波动大,同时高企的人工和租金费用使得港澳地区销售及管理开支较高。周大福大陆地区利润率近年来稳步提升、稳定性更高,而港澳地区利润率远低于大陆且波动较大。

金价波动对珠宝首饰企业利润影响分析

多数情况下黄金珠宝销售额与金价之间存在“顺周期”关系,金价上涨期间黄金珠宝销售额增长较快,金价下跌期间销售额表现较为疲软。金价涨跌同时影响珠宝企业利润率,金价上涨利于毛利率提升,金价下跌期间毛利率受损。

珠宝首饰公司多通过黄金对冲业务平滑金价波动对毛利率的影响,但也同时抵消公司盈利对金价波动的弹性。高黄金占比和高直营占比放大珠宝公司业绩对金价波动的敏感性,老凤祥高加盟占比防御性更强;高黄金、直营占比的周生生、周大福业绩弹性更高。

黄金珠宝销售额与金价之间多数情况下为“顺周期”关系

金价波动会传导至终端黄金珠宝的价格变化,消费者对未来金价走势的预期也会影响黄金珠宝销量,从而影响珠宝首饰销售情况。多数情况下黄金珠宝销售额与金价之间存在“顺周期”关系,金价上涨期间黄金珠宝销售额增长较快,金价下跌期间销售额表现较为疲软。特殊情况如金价短期快速上涨初期(如2006年上半年、2016年上半年),短期消费需求受到抑制;金价由高位快速下跌期间(如2008年下半年、2013年抢金潮)则刺激需求大幅增长。

黄金库存成本与实际销售价格的差异带来毛利率变动

金价涨跌同时影响珠宝企业利润率,金价上涨利于毛利率提升,金价下跌期间毛利率受损。为平滑金价大幅波动对毛利率的影响,珠宝公司均对黄金存货进行对冲。

珠宝企业黄金存货采购成本和实际销售价格之间的差随金价波动有所起伏,体现为毛利率变化。金价上涨期间企业受益于低价库存销售,毛利率提升;金价下跌期间,企业高价库存带来毛利率下降,并产生存货减值损失。

珠宝首饰公司多通过黄金对冲业务平滑金价波动对毛利率的影响,特别是降低公司整体利润率在金价急涨、急跌情况下的剧烈波动,使利润率更平稳,但也同时部分抵消了公司盈利对金价波动的弹性。

A股珠宝公司通过黄金租赁对冲金价波动。公司自银行租赁黄金,到期归还时金价低于(高于)初始账面价值的差额记为当期投资收益(投资损失);未到期部分差额记为公允价值变动损益。

港股珠宝公司借助黄金借贷工具,黄金借贷公允价值变动直接计入营业成本,平滑毛利率变动。

金价上涨期间,黄金租赁和黄金借贷将录得亏损,抵消毛利率上升;金价下行阶段,公司将从黄金租赁和黄金借贷中获得收益,弥补毛利率的下滑。

老凤祥高加盟占比防御性更强;高黄金、直营占比的周生生、周大福业绩弹性更高

高黄金占比和高直营占比放大珠宝公司业绩对金价波动的敏感性。黄金珠宝板块对金价波动较敏感,金价波动时投资者易将黄金珠宝品牌作为投资标的。我们认为,黄金饰品占比越高、直营收入占比越高,金价波动对公司业绩的影响就越明显。虽然老凤祥2019 年82%的珠宝收入来自黄金饰品,但其主要采用批发模式销售,产品自生产到销售的周期较短,故业绩稳定性更高,金价波动期间防御性更强。周生生、周大福黄金占比、直营占比均较高,金价变动时净利润变动幅度较明显,金价上涨阶段业绩弹性更高。

免责申明:本店部分文章内容及图片来源于网络与投稿,所发信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,不保证该信息的准确性、有效性、原创性,版权属于原作者,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来邮件到fds321a@qq.com,我们将在第一时间删除处理。金饰之家网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,不承担任何责任。
为你推荐
  • 木渎老凤祥银楼向军人致敬!

    木渎老凤祥银楼向军人致敬!

    2020年08月06日

    他们是逆行的勇士,当灾难袭来,他们总是负重前行,守护我们的岁月静好,他们是中国军人,他们是最可爱的人,建军节来临之际,向英雄们致敬,在这特殊的节日,木渎老凤祥

  • 你以为区别沙金和黄金的方法只有价格吗?

    你以为区别沙金和黄金的方法只有价格吗?

    2020年07月13日

    “廉”!你以为是廉价吗?其实不是,正确的说法应该是“物美价廉”,也就是一般意义上的性价比高!了解“沙金首饰”的人们都知道,极似黄金首饰的外表,为其赢得

  • 黄金手镯和黄金手链,哪个更值得买?

    黄金手镯和黄金手链,哪个更值得买?

    2020年07月13日

    黄金首饰是女性日常搭配中,最常见的首饰之一。它不仅具有很好的装饰作用,能提升女性的气质,让女性看起来更端庄漂亮,而且黄金还有保值的作用。因此黄金饰品受

  • 黄金上涨或冲击美国股市

    黄金上涨或冲击美国股市

    2020年07月11日

    黄金价格已经超过了1800美元,这表明越来越多的投资者似乎在为他们越来越多的钱寻找安全的避风港。这种资金流动与美元不断走软和美国国债净卖出相一致,表明人们

网站地图 优联娱乐网址登入 钱柜678娱乐官网登入 杏彩娱乐官网登入
申博官网55 suncity818登入 太阳城电子游戏 申博138娱乐正网
银河会员网址 太阳城开户信誉最好 太阳城娱乐官网 博彩游戏网站
博天堂918国际娱乐登入 凯旋门娱乐网站登入 博天堂娱乐网址登入 杏彩娱乐air登入
钱柜777娱乐客户端登入 博天堂娱乐官网登入 钱柜娱乐平台官网登入 杏彩娱乐平台网页版登入
S618J.COM 132PT.COM 505sj.com 398psb.com 1112989.COM
451xx.com 1111ib.com 1112931.COM XSB578.COM 958PT.COM
183sj.com 358PT.COM 6666ib.com 585DC.COM 383sunbet.com
9TGP.COM 111xsb.com 398psb.com XSB718.COM 183XTD.COM